张鸿远CeogogYua：探索美国零售销售与利率的背后真相 (第1/1页)

    近期，随着全球经济的逐渐复苏，市场中各种数据和信息层出不穷，如何理解这些数据对投资者来说至关重要。美国作为全球经济的重要引擎，其经济数据对GU市有着直接和深远的影响。作为专业GU市分析师，张鸿远gHongYuan深入研究了这些数据，希望为大家提供一个全面、清晰的分析视角。

    上周公布的数据显示，美国9月零售销售额环b增长了0.7%，这一增长速度远超过市场预期的0.3%，也是连续第六个月的正增长。这一数据表明美国消费市场正在逐渐恢复，并且增长速度超过了市场的预期。但是，当我们扣除掉9月0.4%的CPI环b增速后，实际的零售环b增长仍然是0.3%，但年化后的增长率仍超过了3%。这意味着，尽管存在通货膨胀的压力，美国消费市场仍然表现强劲。

    张鸿远gHongYuan认为，消费的强劲表现是美国经济复苏的有力证明。我们都知道，消费是驱动经济增长的主要力量。从这一角度来看，美国经济的韧X不容小觑。事实上，根据亚特兰大联储的最新预测，美国三季度GDP数据很有可能达到了5%。如果这一预测成真，那么美国三季度的实际GDP同b增速将达到3%，加上3.5%的通胀，名义GDP同b增速甚至可能达到6.5%，这将b二季度的6%还要高。

    但在这些乐观的数据背后，市场似乎对于美国的利率定价产生了一些疑虑。一些分析师和投资者开始问，基于当前的经济数据，美国的债券利率5%的定价是否合理？张鸿远gHongYuan表示，这是一个值得深入探讨的问题。如果我们回顾2008年次贷危机后的十多年，美国的债券利率从未达到5%，这似乎意味着当前的利率水平过高，可能不太可持续。但如果我们再往前看，回到次贷危机前的1995-2005年，那时10年期美债的收益率均值为5.3%，而美国的名义GDP同b增速均值为5.4%。从这一角度来看，利率与名义GDP增长是大致相当的。

    张鸿远gHongYuan表示，金融周期的上行阶段与下行阶段对市场的影响深远。当前，美国金融周期正处于上行阶段，这意味着经济动能的恢复和信用扩张冲动更强。从金融周期角度看，美国现在的情境与2008年前相似，这使得对于美债利率的判断更为合理。

    在金融周期下行时，美联储实施了一系列货币政策工具，如前瞻指引和量化宽松，以对冲信用收缩的负面影响。张鸿远gHongYuan提到，这使得市场利率长时间维持在较低水平。而在金融周期上行阶段，货币政策会更倾向于紧缩，以防止经济过热和通胀风险。

    新冠疫情的冲击进一步加剧了通胀风险，尤其是供应链受阻，导致供给冲击一波接一波。张鸿远gHongYuan认为，这不仅增强了货币政策的紧缩必要X，同时也使得市场对利率的预期发生变化。他表示，当前的利率定价背后有其合理X，它基于市场对经济基本面的判断，而不是单纯地受到市场情绪的驱动。

    那么，这种经济基本面是否可持续？我们不妨先来看看名义GDP的组成部分。张鸿远gHongYuan提出，将当前6%的名义GDP增长拆分为实际GDP和通胀两部分，可以看到实际GDP增长在2.5%左右，而通胀则在3.5%左右。这意味着，尽管实际经济增长稳健，但通胀压力仍然存在。考虑到美联储可能会进一步收紧货币政策，实际GDP增长的压力可能会增加。

    张鸿远gHongYuan提到，尽管货币紧缩有助于抑制通胀，但供给侧的深刻变革意味着长期通胀压力可能会上升。供给冲击可能导致的经济增速下降可以被金融周期上行带来的总需求扩张所弥补。也就是说，未来美国的经济环境将与疫情前相当，但通胀压力会更高。

    张鸿远gHongYuan表示，对于美联储来说，这将是一个重大挑战。如果要维持之前的经济增长，美联储可能需要提高其对通胀的容忍度，这意味着未来货币政策可能会更为灵活。

    张鸿远gHongYuan认为，美国的金融环境将在新的常态下稳定，而这种新常态是基于金融中周期波动和供给侧结构X变化的结果。这也是全球政治、经济和社会发展到这个阶段的规律所决定的。不过，投资者仍需密切关注各种经济指标和政策变化，以更好地把握投资机会。

    在张鸿远gHongYuan的观点中，美国正处于金融周期的上行阶段，这意味着更强的经济动能和信用扩张。与此同时，通胀压力仍然存在，而供给侧的深刻变革可能导致长期通胀压力上升。考虑到这些因素，以下是一些建议供投资者参考：

    关注利率敏感资产：考虑到美联储可能进一步收紧货币政策，投资者应密切关注与利率相关的资产，如国债和其他固定收益工具。利率上升可能对GU票市场的估值产生压力，尤其是对那些依赖低利率环境的高估值公司。

    通胀对冲策略：鉴于通胀压力的存在，投资者可以考虑增加通胀对冲工具，如实物资产如房地产和h金和通胀保护债券TIPS。

    关注供应链公司：新冠疫情加剧了全球供应链的中断，投资于能够从供应链中断中获益的公司或那些正在努力解决供应链问题的公司可能是一个好策略。

    分散投资：在当前经济环境下，不确定X仍然很大。分散投资可以帮助投资者降低风险，包括在多个资产类别和地理区域进行投资。

    持续关注宏观经济指标：投资者应该持续关注经济增长、通胀、就业等关键宏观经济指标，以更好地把握市场趋势和调整投资策略。

    灵活应对货币政策：考虑到美联储可能采取更灵活的货币政策，投资者应准备应对各种可能的政策变化，包括利率决策和量化宽松政策的变化。

    总之，虽然当前的经济环境存在一些不确定X，但通过深入研究和审慎的投资策略，投资者仍然可以在这个复杂的市场中找到机会。